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La bolsa china
Incluso cuando los mercados de valores de China se recuperan después de una venta brutal, se comportan como ningún otro mercado del mundo.
En conjunto, los dos mercados de valores de China ocupan el segundo lugar en el mundo en cuanto a capitalización bursátil, detrás de la Bolsa de Nueva York, y entre los 10 primeros en cuanto a número de empresas que cotizan en bolsa.
A pesar de su tamaño, los mercados de China comercian como los mercados emergentes más salvajes, con una enorme volatilidad, grandes ciclos de auge y caída impulsados por inversores individuales de rápido comercio y una gran participación del gobierno.
A diferencia de todos los demás mercados de valores importantes del mundo, los mercados de China están casi completamente cerrados a los inversores extranjeros.
Un poco de historia sobre la bolsa china
Los modernos mercados de valores de China son jóvenes para los estándares mundiales, y el comercio se reanudó hace 25 años después de haber sido interrumpido durante décadas por la revolución comunista.
Nacieron de las reformas de Deng Xiaoping, que transformó a China de una economía rural pobre y de planificación centralizada en un vibrante monstruo orientado a la exportación que sigue siendo una de las principales economías de más rápido crecimiento del mundo, a pesar de una gran desaceleración en los últimos años.
Shangai ha sido tradicionalmente sede de los mayores bancos estatales y empresas de energía, mientras que el mercado de Shenzhen, más bullicioso, está compuesto por empresas del sector privado que no se preocupan por nada. El mercado de ChiNext, a menudo llamado el Nasdaq de China, tiene su sede en Shenzhen.
Hong Kong es otra historia. La antigua colonia británica, que tiene un sistema jurídico distinto del de China continental y una historia más larga de desarrollo del mercado, ha sido tradicionalmente más complaciente con los inversores institucionales, que representan alrededor de dos tercios del comercio.
A partir de mediados del decenio de 1990, China empezó a enumerar sus mayores empresas estatales en Hong Kong. Conocidas como acciones H, estas empresas incluyen bancos, compañías petroleras y constructores de infraestructuras y ahora representan la mitad de las acciones comercializadas en Hong Kong.
La bolsa china y los inversores extranjeros
En los últimos años, China ha permitido que un número limitado de inversores extranjeros comercien en Shanghai y Shenzhen, concediendo cuotas a los principales inversores.
El año pasado eso cambió cuando el Primer Ministro chino Li Keqiang anunció el Shanghai-Hong Kong Stock Connect, que abrió el mercado de Shanghai a los inversores mundiales. Shenzhen está programado para unirse al Connect a finales de este año.
Incluso con el auge del mercado de valores chino durante el año pasado, los inversores extranjeros se mostraron cautelosos de sumergirse. El flujo de dinero en efectivo en Shanghai sigue estando muy por debajo de los límites diarios.
La relación entre el gobierno y la bolsa
Las dos cosas que hacen únicos a los mercados de China se mostraron claramente cuando las acciones cayeron en un tercio durante el mes pasado.
El gobierno juega un papel importante en el mercado, haciendo cosas que nunca podrían suceder en la mayoría de los otros países, pero los pequeños inversores controlan en última instancia el comercio.
El volumen de comercio en el mercado chino es cuatro veces mayor que en la Bolsa de Valores de Nueva York, con un 3% del mercado por valor que gira todos los días. En la Bolsa de Nueva York, ese número es el 0,3%.
Para Matthew Vaight, gerente de cartera de mercados emergentes globales de M&G Investments, que maneja 400 mil millones de dólares a partir de marzo, los recientes viajes a China han subrayado el sentido de la fascinación del público con el mercado de valores.
«Todo el mundo, desde traductores, pasando por taxistas y relaciones con los inversores, comprobaba sus teléfonos cada pocos minutos para ver los precios de las acciones», dijo.
Pero eso no infundió confianza en los mercados de China. Reflejaba más bien «un mercado dominado por participantes minoristas que son esencialmente jugadores», añadió.
El repunte de este año fue emocionante, incluso para China, en gran parte porque el gobierno, con la esperanza de poner en marcha el mercado, abrió los grifos de los préstamos a los inversores individuales. Estos comerciantes pidieron prestado un total de 365.100 millones de dólares, lo que supone una quintuplicación en un año, y destinaron su dinero a la compra de acciones.
Durante años, el gobierno chino ha intentado atraer a los grandes administradores de dinero para contrarrestar la influencia de millones de inversionistas de mamá y papá. Estos esfuerzos fueron interrumpidos a menudo por caídas del mercado.
Eso es lo que pasó a partir del mes pasado. A medida que los mercados caían, el gobierno hizo todo lo posible, desde ordenar a las empresas y a los administradores de fondos que compraran acciones, hasta impulsar la financiación para que los pequeños inversores pudieran pedir más préstamos para comprar acciones.
Episodios como éste son la prueba de que China aún no está dispuesta a permitir un mercado real, dijo Michael Every, jefe de investigación de mercados financieros para Asia-Pacífico en Rabobank.
La influencia de la bolsa en la economía
Si bien los gobiernos y sus bancos centrales en los mercados desarrollados como los Estados Unidos y Japón han intervenido en el pasado para apuntalar los mercados, «todos esos mercados siguen estando mejor regulados y son más transparentes», añadió. «No se obtiene una interferencia desnuda a este nivel».
Tal vez la lección más sorprendente que los inversores aprendieron de la venta fue que las empresas suspenderían sus propias acciones. En un desarrollo de «ahora puedes comerciar, ahora no puedes», la mitad de las empresas que cotizan en los mercados chinos dejaron de comerciar de repente esta semana.
«Desde la perspectiva de un inversor global, esto despierta la desconfianza», dijo Toshiyuki Murai, jefe de inversiones para Asia ex-Japón en Sumitomo Mitsui Asset Management (HK) Ltd.
La venta, las suspensiones de acciones y las acciones del gobierno probablemente serán un revés para los esfuerzos de China por abrir sus mercados. El mercado alcanzó su punto máximo justo antes de que el proveedor de índices MSCI Inc. decidiera no incluir las acciones nacionales chinas en su principal Índice de Mercados Emergentes, al que siguen los fondos que gestionan unos 1,5 billones de dólares.
Los inversores dicen que las posibilidades de que MSCI añada pronto los mercados chinos a sus índices probablemente se han reducido durante la semana pasada.
Hay un punto brillante en medio de toda la locura de los mercados chinos. A diferencia de los EE.UU., donde una gran parte de la población está expuesta al mercado y una gran venta puede hacer que la gente desconfíe del gasto, el mercado de valores chino no tiene mucha conexión con la economía real.
Las acciones tienden a subir y bajar en función del sentimiento y las acciones del gobierno, más que de los fundamentos económicos, y a pesar de todo el drama que crean al comerciar con acciones, una proporción relativamente pequeña de la vasta población de China invierte realmente en el mercado. Eso significa que la economía puede permanecer relativamente protegida de los altibajos del mercado de valores.
«El mercado de valores del país juega un papel más pequeño en su economía que el mercado de valores de EE.UU. en la nuestra, y tiene menos vínculos con el resto de la economía», escribió esta semana Bill Adams, economista internacional senior de PNC Financial Services Group. «Esto probablemente limita el potencial de la corrección de las acciones de China para desencadenar una crisis económica generalizada».
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Sobre este podcaster ninja
En internet soy Pau Ninja y aunque tengo muchos blogs de mil temáticas que me parecen interesantes… Sólo tengo un podcast. Este. En la senda hacia el conocimiento cambié la katana por un micrófono para combatir la sed de curiosidad.
